Tương tự hầu hết các nhóm tài sản lớn, thị trường cổ phiếu Mỹ gần đây biến động khá mạnh, dù chưa tới mức cực đoan như dầu hay vàng. Giữa những lo ngại địa chính trị tác động đến nguồn cung dầu và diễn biến lạm phát đáng quan ngại vào cuối quý 1/2026, nhiều nhà đầu tư đã lo ngại về kịch bản thị trường giá xuống kéo dài. Tuy nhiên, sau khi bốc hơi gần 10% trong tháng 3 khi chiến sự bao trùm Trung Đông và eo biển Hormuz – tuyến huyết mạch giao thương trọng yếu – bị đóng cửa, các chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 hiện đã bù đắp toàn bộ thiệt hại, thậm chí còn thiết lập các đỉnh lịch sử mới lần lượt ở mốc 7.143,26 và 26.937,28 điểm.
Bất chấp các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran diễn ra tại Pakistan, mối đe dọa khu vực đối với thương mại toàn cầu và nguồn cung nhiên liệu vẫn còn hiện hữu. Trong khi đó, bức tranh kinh tế vĩ mô tại Mỹ cũng như quốc tế cho thấy thị trường vẫn rất dễ tổn thương trước bất kỳ đợt tăng lạm phát nào hay các biến động lãi suất tiềm tàng. Mọi thứ sẽ chỉ trở nên rõ ràng hơn trong vài tuần tới, khi câu trả lời về việc liệu kịch bản xấu nhất đã được phản ánh vào giá hay chưa được hé lộ. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ xem xét tất cả các yếu tố nền tảng then chốt kể trên để cung cấp cái nhìn tổng quan có chiều sâu về hướng đi của thị trường chứng khoán trong trung hạn.
Một bức tranh đa sắc thái
Như đã duy trì trong nhiều năm qua, thị trường cổ phiếu Mỹ vẫn tiếp tục giao dịch sát các mức đỉnh kỷ lục. Chỉ số S&P 500 hiện đang dao động quanh ngưỡng 7.000 điểm; dù tăng trưởng ấn tượng nếu xét trên lộ trình nhiều năm, nhưng chỉ số này cũng ngày càng trở nên nhạy cảm trước các biến động về định giá và tỷ lệ chiết khấu. Về lợi nhuận dự phóng, chỉ số này đang được giao dịch ở mức bội số khoảng 20–21 lần, trong khi P/E trượt đã chạm ngưỡng gần 30. Điều này cho thấy mặt bằng định giá đang cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử dài hạn (vốn thường nằm trong vùng 15–20 lần). Đồng thời, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự phóng của chỉ số này hiện dao động trong khoảng 340–345 USD, tương ứng với mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng từ 14–20%. Đà tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và chu kỳ chi tiêu vốn cho AI, vô hình trung tạo ra một cái nhìn sai lệch về hiệu suất của toàn thị trường và làm dấy lên lo ngại về một bong bóng mới trong các lĩnh vực này.
Tuy nhiên, diễn biến giá hiện tại đang bị chi phối mạnh mẽ bởi các rào cản vĩ mô thay vì chỉ dựa vào tiềm năng lợi nhuận hay đà tăng trưởng thuần túy. Dù kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp cho thấy khả năng chống chịu đáng kinh ngạc trong bối cảnh chuỗi cung ứng vẫn còn nhiều bất ổn, tâm lý hưng phấn của nhà đầu tư vẫn bị kìm hãm bởi môi trường lãi suất thắt chặt. Trong kỳ họp gần nhất, Fed đã duy trì lãi suất điều hành ở mức 3,75% – một con số cao hơn nhiều so với kỳ vọng của ông Donald Trump và giới đầu tư. Hệ quả là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì ở mức cao từ 4,3–4,6%, làm thu hẹp phần bù rủi ro cổ phiếu và khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với cổ phiếu. Nhiều dự đoán cho rằng ông Kevin Warsh – người được ông Trump lựa chọn cho ghế Chủ tịch Fed – sẽ thực thi các chính sách ôn hòa ngay khi có thể, song công cụ FedWatch cho thấy khả năng một đợt cắt giảm lãi suất mới sẽ khó diễn ra trước quý 4/2026.
Chờ đợi một cú hích
Ngoài định giá và lãi suất, các lực lượng vĩ mô khác hiện cũng đang chi phối sự luân chuyển giữa các nhóm ngành, thậm chí tác động đến hướng đi của toàn bộ chỉ số. Đà tăng gần đây của đồng USD đã tạo ra những "cơn gió ngược" đối với lợi nhuận của các tập đoàn đa quốc gia, đặc biệt là ở những lĩnh vực có tỷ trọng doanh thu ngoại tệ cao. Tuy nhiên, chính yếu tố này đã góp phần kìm hãm lạm phát, đưa lạm phát toàn phần về sát vùng 2–3% sau "cú sốc" nhẹ hồi tháng 3 khi xung đột với Iran bắt đầu. Động thái này giúp bảo vệ biên lợi nhuận của doanh nghiệp, nhưng đồng thời cũng làm giảm tính cấp bách của việc nới lỏng tiền tệ mạnh tay. Dù vậy, thị trường chứng khoán vẫn được nâng đỡ bởi nhu cầu mang tính cấu trúc bền vững; dòng vốn ròng liên tục đổ vào các quỹ chỉ số và ETF đã giúp giảm thiểu các nhịp điều chỉnh ngay cả trong những giai đoạn biến động mạnh. Thật vậy, 21,25 tỷ USD đã chảy vào các quỹ cổ phiếu Mỹ chỉ trong tuần báo cáo gần nhất (13–17/04), cho thấy sự bứt phá đáng kể so với mức ước tính 60–70 tỷ USD của cả tháng 3.
Như đã lưu ý, tỷ trọng áp đảo của nhóm cổ phiếu công nghệ cao và AI trong các nhịp tăng điểm chắc chắn đã khuếch đại lợi nhuận trong giai đoạn tăng trưởng, nhưng điều này cũng khiến các chỉ số dễ bị tổn thương và đối mặt với rủi ro sụt giảm sâu hơn nếu dòng tiền đảo chiều. Nhìn về phía trước, triển vọng của cổ phiếu Mỹ sẽ phụ thuộc vào việc liệu mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số hiện tại (đang duy trì ở ngưỡng 14–16%) có đủ sức bù đắp cho mức tỷ lệ chiết khấu cao hơn mức trung bình hiện nay hay không. Nếu không, thị trường sẽ cần một bước chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn từ ngân hàng trung ương để tiếp thêm động lực tăng trưởng. Trong bối cảnh hiện tại, nếu không có thêm sự leo thang địa chính trị hay sự hình thành của một bong bóng mới, kịch bản khả thi nhất vẫn là S&P 500 và Nasdaq 100 sẽ tiếp tục xu hướng tăng trưởng tích lũy trong biên độ đi ngang.
Giao dịch CFD trên cổ phiếu và nhiều tài sản khác với Libertex
Libertex cung cấp danh mục CFD phong phú, từ kim loại, ETF và ngoại hối cho đến chỉ số, tiền mã hóa và cổ phiếu riêng lẻ. Ngoài các chỉ số cốt lõi của Mỹ như Nasdaq 100 và S&P 500, Libertex còn cung cấp cả vị thế mua và vị thế bán đối với CFD trên từng cổ phiếu riêng lẻ, bao gồm các cổ phiếu công nghệ lớn như Google, Apple và NVIDIA. Để biết thêm thông tin hoặc tạo tài khoản ngay hôm nay, hãy truy cập www.libertex.org/signup.
