ทองคำย่อตัว แต่มีโอกาสในการปรับตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง

ดูเหมือนว่าโลกกำลังกลายเป็นสถานที่ที่ไม่แน่นอนมากขึ้นเรื่อย ๆ ในทุกสัปดาห์ที่ผ่านไป จากสงครามการค้าโลกในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน วันนี้สถานการณ์ลุกลามไปสู่สงครามจริงในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจคุกคามเศรษฐกิจโลกทั้งระบบ ไม่น่าแปลกใจที่ทองคำซึ่งเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงยอดนิยม ทำผลงานดีกว่าสินทรัพย์เก็งกำไรหลายประเภทตลอดช่วงเวลานี้ จากจุดต่ำสุดแถว 3,000 ดอลลาร์สหรัฐช่วงปลายเดือนมีนาคม 2025 โลหะสีเหลืองพุ่งขึ้นเกือบเท่าตัว ก่อนทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่ 5,630 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงปลายเดือนมกราคมปีนี้ การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นนี้แทบไม่เคยเกิดขึ้นกับโลหะมีค่า แต่สิ่งที่เกิดขึ้นต่อจากนั้นยิ่งน่าตกใจ เมื่อพิจารณาจากพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ เมื่ออิหร่านและอิสราเอลโจมตีฐานที่มั่นสำคัญและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในอ่าวเปอร์เซีย ราคาทองคำกลับไม่ปรับขึ้นต่ออย่างที่คาด แต่ร่วงแรงกว่า 20% ก่อนฟื้นคืนบางส่วนและมาปิดทรงตัวที่ 4,428 ดอลลาร์สหรัฐในวันนี้ (26 มีนาคม)

นอกเหนือจากปรากฏการณ์ที่คุ้นเคยอย่าง “ซื้อข่าวลือ ขายข่าวจริง” ยังมีปัจจัยสำคัญอีกมากที่มากกว่าเบี้ยความเสี่ยง ซึ่งกำลังมีอิทธิพลและจะยังคงกำหนดทิศทางราคาของโลหะมีค่าในปี 2026 ท่ามกลางแรงดึงรั้งระหว่างแรงกดดันเงินเฟ้อกับความผันผวนของตลาดดอลลาร์ ยังมีเกมชักเย่อระหว่างนโยบายอัตราดอกเบี้ยกับการเข้าซื้อของธนาคารกลาง ซึ่งจะมีบทบาทสำคัญต่อทิศทางราคาทองคำในอนาคต ในบทความนี้ เราจะพาไปดูปัจจัยเหล่านี้และอีกหลายประเด็น เพื่อพยายามประเมินแนวโน้มของทองคำในช่วงครึ่งหลังของปีนี้และต่อจากนั้น

ดอลลาร์ที่ถูกดันให้เฟ้อ

อย่างที่กล่าวไปแล้ว การยกระดับของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางกลับส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างไม่คาดคิด นี่เป็นสัญญาณว่าพฤติกรรมของสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมกำลังถูกแรงขับเคลื่อนมหภาคที่กว้างกว่ากลบไป โดยปกติแล้ว สถานการณ์เช่นนี้มักจะทำให้ภาวะลดความเสี่ยงเด่นชัดขึ้น แต่การคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะลดลง แม้ต้นทุนการผลิตจะเพิ่มขึ้นในระยะสั้นจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงตามมา ซึ่งกำลังทำให้ความจำเป็นในการถือทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงลดลง ในระยะยาวกว่านั้น เราเห็นราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง ดัชนีราคาผู้บริโภคชะลอตัว และนโยบายการเงินตึงตัวที่ดำเนินต่อเนื่อง ซึ่งทั้งหมดนี้ทำให้ตราสารหนี้และหุ้นน่าสนใจกว่า โดยเฉพาะเมื่อผลกระทบต่อเนื่องจากดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นเริ่มยิ่งซ้ำเติมแรงกดดันจากปัจจัยอื่น ๆ ที่กล่าวไปก่อนหน้า ทองคำกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) มีความสัมพันธ์ผกผันที่เป็นที่ยอมรับกันมานาน และเมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ทองคำจะมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อทั่วโลก แต่ในขณะเดียวกันก็อาจทำให้ทองคำดูเหมือน “ถูกลง” เมื่ออ้างอิงราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ เดือนที่ผ่านมา เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นกว่า 2% เมื่อเทียบทั้งยูโรและปอนด์สเตอร์ลิง ซึ่งนอกจากจะช่วยลดต้นทุนทองคำในหน่วยดอลลาร์แล้ว ยังทำให้พันธบัตรและเงินฝากดูน่าดึงดูดกว่าทองคำ โดยเฉพาะในภาวะตลาดขาลง โดยรวมแล้ว สภาพแวดล้อมของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังเอื้อกับโลหะมีค่า แต่การชะลอลงของเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องจนถึงจุดปะทุล่าสุดของความขัดแย้งอิหร่าน–อิสราเอล รวมถึงดอลลาร์ที่แข็งค่าตามมา เป็นแนวโน้มระยะยาวที่มีแนวโน้มกดราคาทองคำให้ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 2.4% ในช่วง 12 เดือนถึงเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งทำให้เราเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเฟดมากขึ้น หากนับรวมการพุ่งขึ้นจากปัจจัยน้ำมันในเดือนมีนาคม แรงกดดันด้านราคาคาดว่าจะกลับมาชะลอลงต่อเมื่อความขัดแย้งคลี่คลาย

อำนาจรวมศูนย์

ความสัมพันธ์ระหว่างการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยกับราคาทองคำเป็นเรื่องที่เป็นที่รู้กันดี และเมื่อเงินเฟ้อยังคงปรับเข้าใกล้เป้าหมายมากขึ้น โอกาสที่นโยบายการเงินจะกลับมาอยู่ในทิศทางผ่อนคลายก็ยิ่งมีความเป็นไปได้มากขึ้น เควิน วอร์ช ผู้ที่ทรัมป์เลือกให้เป็นประธานเฟดคนใหม่ ย่อมตระหนักดีถึงความคาดหวังที่ถาโถมใส่เขา ในการเดินหน้าลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจตามที่ประธานาธิบดีได้กดดันพาวเวลล์มาหลายเดือน หากไม่ใช่หลายปี ปัจจุบันพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีให้ผลตอบแทน 4.4% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทนมากกว่า 5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008 แม้แต่พันธบัตรของ ECB ก็ให้ผลตอบแทน 3.05% จาก 2.65% เมื่อเดือนก่อน โดยปกติแล้ว สิ่งนี้ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำสูงขึ้น และทำให้ความต้องการโลหะที่ไม่ให้ผลตอบแทนนี้ลดลง อย่างไรก็ดี ตลาดทั้งในสหรัฐฯ และยุโรปยังคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับลดลงทันทีที่มีโอกาส เพื่อช่วยบรรเทาภาระที่จำเป็นอย่างยิ่งให้กับผู้กู้จำนอง และเพื่อกระตุ้นภาคธุรกิจ และท้ายที่สุดก็สะท้อนถึงตลาดหุ้น ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้น ทองคำจะกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง เมื่อผลตอบแทนของสกุลเงินปรับลดลง ขณะเดียวกัน แนวโน้มสำคัญยังคงดำเนินต่อไป คือการเข้าซื้อทองคำครั้งใหญ่ของธนาคารกลาง โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศเกิดใหม่ ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ธนาคารกลางซื้อทองคำมากกว่า 800 ตันต่อปีติดต่อกันเป็นเวลา 4 ปี ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 400–500 ตันอย่างมาก จีนและโปแลนด์ ซึ่งต่างเป็นประเทศอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออก เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุด คิดเป็นเกือบหนึ่งในสี่ของยอดซื้อทั้งหมดในปี 2025 สิ่งนี้สะท้อนว่า ทั้งสองประเทศคาดว่าความผันผวนของเงินตราเฟียตจะยังคงอยู่ และต่างมองว่าทองคำเป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่มีเสถียรภาพในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ทิศทางราคาทองคำในปี 2026 จะขึ้นอยู่กับว่า “การลดดอกเบี้ย” จะมาถึงก่อนที่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หรือเงินเฟ้อจะจางลงหรือไม่

เทรดทองคำและ CFD ตัวอื่นๆ ด้วย Libertex

Libertex เป็นโบรกเกอร์ที่มีประสบการณ์ เชื่อมโยงเทรดเดอร์และนักลงทุนในยุโรปเข้ากับตลาดการเงินทั่วโลก ที่ Libertex คุณสามารถเทรด CFD ของสินทรัพย์ได้หลากหลาย ตั้งแต่หุ้น ETF และดัชนี ไปจนถึงคริปโต ออปชั่น และสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจาก ทองคำ (XAUUSD) และ เงิน (XAGUSD) แล้ว Libertex ยังมี CFD ของสินค้าโภคภัณฑ์ตัวอื่น ๆ ให้เลือกหลากหลาย การเทรด CFD ช่วยให้คุณสามารถเปิดได้ทั้งโพซิชั่น Long และ Short ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถเทรดได้แม้เชื่อว่าราคาจะปรับลงหรือปรับขึ้น หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีเทรดจริงของคุณเอง ไปที่ www.libertex.org/signup ได้เลยวันนี้!