Con la atención puesta de lleno en los mercados del petróleo y el oro en las últimas semanas, ha sido fácil perder de vista las últimas novedades del mercado cripto. Después de que Bitcoin encadenara en febrero cinco meses consecutivos de caídas, empezó a circular con fuerza la idea de otro “invierno cripto”. Desde su máximo histórico de USD 126.210,50 en octubre de 2025, BTC terminó perdiendo más del 50% de su valor en dos caídas importantes, y llegó brevemente a un mínimo local de USD 60.074,20 el 5 de febrero de 2026. Desde entonces, la recuperación ha sido alentadora, aunque por ahora no del todo convincente. Bitcoin subió un 2,2% en marzo, lo que marcó su primera ganancia mensual desde septiembre. Eso les dio a los inversionistas minoristas e institucionales una señal de que lo peor podría haber quedado atrás para la criptomoneda original.
Pero quizá más interesante que la caída de BTC es lo que su evolución revela sobre el mercado cripto actual. No es casualidad que el desplome empezara cuando se agravaron las tensiones en Medio Oriente y Sudamérica, con cada nueva baja asociada a momentos críticos, como el secuestro de Maduro y la guerra con Irán. Así, parecería que Bitcoin se comporta cada vez más como otra acción de crecimiento, en lugar de ser una clase de activo única por sí misma. Sin embargo, como siempre, la realidad es un poco más compleja que eso. En este artículo intentaremos explicar cómo los factores macroeconómicos y la liquidez se han enfrentado a fuerzas más tradicionales del mercado cripto para llegar a la situación actual, y hacia dónde podríamos ir a partir de aquí.
Ni una cosa ni la otra
Tras más de una década como clase de activo independiente, con ciclos de auge y caída en gran medida especulativos y basados en memes, el mercado cripto se ha ido convirtiendo gradualmente en un vehículo de inversión “de verdad”. Además de la enorme entrada de liquidez que esto ha traído vía inversión institucional a través de ETF y similares, también ha hecho que Bitcoin sea tan sensible a fuerzas geopolíticas, de liquidez y macroeconómicas como otros activos de riesgo, como las acciones. Aunque al principio se presentó como una alternativa digital al oro, Bitcoin ha pasado a parecerse mucho más a una acción tecnológica de alto alfa que a lingotes digitales. Como ya mencionamos, las grandes caídas de precio coincidieron perfectamente con escaladas de conflictos geopolíticos, y esta recuperación más reciente hasta el rango de USD 68.000 a USD 72.000 llegó después de que los datos mostraran que la inflación en EE. UU. bajó en enero hasta quedar muy cerca del objetivo de la Fed, en 2,4%. Esto, sin duda, se vio impulsado por las expectativas del mercado de recortes de tasas por parte del nuevo hombre de Trump en la Fed, Kevin Warsh, que solo se intensificarán ahora que la menor presión de precios permite mayor flexibilidad monetaria.
La herramienta FedWatch del CME sitúa actualmente la probabilidad de que no haya cambios por encima del 90% hasta el verano, pero mucho puede cambiar en un mes, y sin duda los mercados estarán atentos a las primeras declaraciones de Warsh tras la reunión de mayo. El debilitamiento del dólar también está inflando el valor nominal de Bitcoin, ya que este se expresa en USD. En el contexto actual de desdolarización y tasas de interés potencialmente más bajas en el mediano plazo, cuesta ver cómo podría revertirse este factor positivo para el precio de BTC. Sin embargo, gran parte de la evolución del precio de Bitcoin dependerá ahora de factores externos, en especial de la política monetaria interna y exterior de EE. UU. BTC sigue quedándose atrás de las acciones cuando hay repuntes, pero sus movimientos generales están más alineados con la renta variable que nunca.
Un punto de inflexión
Como vimos antes, la demanda institucional de Bitcoin ha sido una de las fuerzas clave detrás de su evolución, de un activo especulativo basado en memes a un instrumento respetado; por eso no sorprende que esta reciente estabilización del precio esté ligada al regreso de entradas netas en ETF. Tras meses de salidas netas, las entradas regresaron hacia mediados de marzo, cuando se reinvirtieron alrededor de USD 700 millones en una sola semana. Este ritmo se ha mantenido desde entonces, y las entradas netas totales de las últimas tres semanas rondan los USD 2.100 millones. Aún más alentador es que el mercado institucional sigue expandiéndose: Morgan Stanley se prepara para lanzar pronto su propio ETF spot, y Franklin Templeton está dirigiendo su opción Franklin Crypto directamente a fondos de pensiones que antes no tenían exposición. También es importante señalar que siguen vigentes las dinámicas de oferta posteriores al halving de abril de 2024. La oferta se ha desacelerado de forma significativa, y los costos de minado rondan actualmente los USD 80.000 por BTC (y eso sin contar aumentos rápidos del precio de la energía provocados por una guerra).
Esto no era un problema en 2025, cuando los precios promediaban USD 100.000 o más, pero ahora está cobrando cada vez más importancia. Algunos mineros se han visto obligados a vender por motivos operativos, pero este costo de producción relativamente alto significa que, con el tiempo, las fuerzas normales del mercado empujarán los precios al menos por encima de ese nivel de costo, y el punto de inflexión bien podría ser ahora, dada la estabilización que hemos visto. El sentimiento del mercado claramente está cambiando después de un período de miedo extremo. A medida que los vientos en contra geopolíticos empiezan a perder fuerza, las condiciones para el crecimiento se volverán aún más evidentes. La mayoría de los participantes más apalancados o más sensibles ya han sido expulsados del mercado, y lo que queda es una combinación de ballenas, HODLers minoristas con experiencia y inversionistas profesionales que intentan comprar en la caída. Mucho dependerá de lo que veamos en las próximas semanas, pero los datos técnicos apuntan a que ya se habría tocado fondo.
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