ทองคำเริ่มตั้งหลักได้แล้ว แต่จังหวะถัดไปจะขึ้นหรือลง?

โลหะมีค่า โดยเฉพาะทองคำ กลายเป็นที่จับตาของนักลงทุนตั้งแต่ต้นปีนี้ เมื่อสินทรัพย์ที่โดยปกติโตช้า ปรับขึ้นเกือบ 100% ภายในเวลาเพียงปีเดียว สิ่งที่ถือว่าน่าประทับใจสำหรับหุ้นเติบโตความเสี่ยงสูงนั้น กลับแทบไม่เคยเกิดขึ้นกับสินทรัพย์เก็บมูลค่าชั้นยอดและเครื่องมือป้องกันความผันผวนอย่างทองคำ จนทำให้เกิดกระแสเก็งกำไรในโลหะสีเหลืองนี้อย่างคึกคัก ไม่น่าแปลกใจที่ท้ายที่สุดแล้วแรงซื้อดังกล่าวนำไปสู่การปรับฐานค่อนข้างแรง เมื่อปัจจัยพื้นฐานที่หนุนรอบขาขึ้นในช่วงแรกเริ่มแผ่วลง และ ณ วันที่ 16 เมษายน ราคาทองคำอยู่ที่ 4,835.60 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ลดลงเกือบ 14% จากจุดสูงสุดตลอดกาล (ATH) ในเดือนมกราคมที่ 5,589.38 ดอลลาร์ หลังจากราคาทองคำหลุดต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมีนาคม มันก็เริ่มทรงตัวและแกว่งในกรอบแคบตลอดเดือนเมษายน

แน่นอนว่าปัจจัยพื้นฐานที่หนุนรอบขาขึ้นของทองคำนั้นชัดเจน สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ตึงเครียดถึงขีดสุด โดยมีความขัดแย้งปะทุในหลายภูมิภาคทั่วทั้งยุโรป ตะวันออกกลาง และอเมริกาใต้ ขณะเดียวกัน การปิดช่องแคบฮอร์มุซ และการหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่แทบไม่มีอยู่จริง ทำให้อุปทานน้ำมันและความเชื่อมั่นภาคธุรกิจอยู่ในภาวะเปราะบาง เมื่อรวมกับการเข้าซื้อทองคำล็อตใหญ่ของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง เงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และการไหลออกจากดอลลาร์สหรัฐฯ สถานะที่โดดเด่นของทองคำจึงอธิบายได้ไม่ยาก แต่สิ่งที่นักลงทุนอยากรู้คือ ปัจจัยเหล่านี้จะพัฒนาไปอย่างไรในช่วงครึ่งหลังของปี และจะส่งผลต่อราคาอย่างไร

แรงกดดันมหภาคที่มืดมน

ดังที่กล่าวไปก่อนหน้านี้ ราคาทองคำอ่อนตัวลงในช่วงไม่กี่เซสชันล่าสุด แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ ซึ่งยิ่งตอกย้ำว่าตอนนี้แรงขับเคลื่อนจากปัจจัยมหภาคกำลังนำตลาดอยู่มากเพียงใด ขณะที่โลหะสีเหลืองกำลังเคลื่อนไหวแบบทรงตัว/สะสมแรงในกรอบราว 4,800–4,830 ดอลลาร์ ผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ ยังอยู่เหนือ 2% และนักลงทุนได้ปรับลดความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายในระยะใกล้จากธนาคารกลางสหรัฐฯ ลง แม้จะมีการแต่งตั้งเควิน วอร์ช บุคคลที่ทรัมป์สนับสนุน แต่ผู้กำหนดนโยบายยังคงส่งสัญญาณท่าที “ดอกเบี้ยสูงนาน” โดยชี้ถึงความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะกลับมาปะทุอีกครั้ง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีซื้อขายอยู่ระหว่าง 4.2% ถึง 4.3% ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำสูงขึ้น

ขณะเดียวกัน ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน หนุนโดยส่วนต่างผลตอบแทนและกระแสเงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์สหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่อยู่นอกสหรัฐฯ เมื่อประกอบกับภาพรวมการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในสหรัฐฯ ที่การเติบโตของ GDP ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวจนถึงตอนนี้ ปัจจัยเหล่านี้จึงกระตุ้นให้เงินทุนหมุนไปสู่หุ้นและตราสารหนี้ ทำให้แรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยยังไม่พอจะชดเชยแรงกดดันมหภาคได้ แรงกดดันด้านราคาที่ลดลงล่าสุดเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเฟดยังทำให้ความจำเป็นที่นักลงทุนต้องถือทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงลดลง โดยเฉพาะเมื่อยังไม่เห็นแนวโน้มลดดอกเบี้ยในเร็ววัน อย่างไรก็ดี ตัวเลข CPI เดือนมีนาคมที่ +3.3% อาจกระตุ้นแรงซื้อกลับมาได้ หากวิกฤตราคาน้ำมันในปัจจุบันยังไม่คลี่คลายโดยเร็ว

ค่าพรีเมียมจากความไม่แน่นอน

แม้ช่วงหลังบรรยากาศเศรษฐกิจโดยรวมจะเอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น แต่ทองคำยังคงได้แรงหนุนจากปัจจัยเชิงโครงสร้างและปัจจัยด้านความเสี่ยงที่ช่วยจำกัดการปรับลง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังดำเนินอยู่และความไม่แน่นอนด้านการค้ายังคงตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์เชิงรับสำคัญ แม้ว่าความเสี่ยงส่วนใหญ่จะถูกสะท้อนไปในราคาแล้วก็ตาม อย่างไรก็ตาม แรงพยุงที่สำคัญกว่านั้นคืออุปสงค์จากธนาคารกลางที่อยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์และต่อเนื่องยาวนาน การซื้อของภาคทางการในปี 2025 รวมราว 863 ตัน ต่อเนื่องจากการซื้อทำสถิติสูงกว่า 1,000 ตันทั้งในปี 2023 และ 2024 ระดับการซื้อที่สูงต่อเนื่องนี้ ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว 400–500 ตันต่อปีอย่างมาก สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการบริหารจัดการทุนสำรอง ผู้ซื้อรายสำคัญอย่างธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ที่เพิ่มมากกว่า 100 ตันในปีที่แล้ว และธนาคารประชาชนจีนที่ทยอยเพิ่มการถือครองขึ้นเป็นมากกว่า 2,300 ตัน ยังคงกระจายการลงทุนออกจากสินทรัพย์ที่อิงสกุลดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง

ดังที่สภาทองคำโลกกล่าวว่า “ธนาคารกลางยังคงมุ่งเน้นการเสริมความยืดหยุ่นผ่านการจัดสรรทองคำ” ซึ่งช่วยสร้างและตอกย้ำแนวรับราคาที่แข็งแกร่ง ขณะเดียวกัน กระแสเงินทุนของนักลงทุนยังค่อนข้างผันผวน การถือครอง ETF ที่มีทองคำหนุนหลังมีการไหลออกเป็นระยะในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เพราะผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้ความน่าสนใจลดลง และสิ่งนี้มีส่วนทำให้เกิดความผันผวนระยะสั้นที่เราเห็นเมื่อไม่นานมานี้ มองไปข้างหน้า แนวโน้มของทองคำจะขึ้นอยู่กับช่วงเวลาที่จะเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินเป็นหลัก และทิศทางของดอลลาร์ การเปลี่ยนผ่านสู่การลดดอกเบี้ยและผลตอบแทนแท้จริงที่ลดลงอาจหนุนให้มีเงินไหลเข้าอีกครั้ง ขณะที่การคงดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานอาจทำให้ราคาเคลื่อนไหวในกรอบ โดยอุปสงค์จากธนาคารกลางจะทำหน้าที่เป็นแรงพยุงความเสถียร มากกว่าจะเป็นตัวเร่งให้เกิดการปรับขึ้นต่อเนื่อง แน่นอนว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังเป็นตัวแปรสำคัญที่คาดเดาได้ยาก และการยกระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลางอาจจุดชนวนให้เกิดรอบขาขึ้นครั้งใหญ่ได้ทุกเมื่อ

เทรด CFD ของทองคำและสินทรัพย์อื่น ๆ กับ Libertex

Libertex เป็นโบรกเกอร์ที่มีประสบการณ์ เชื่อมโยงเทรดเดอร์และนักลงทุนในยุโรปเข้ากับตลาดการเงินทั่วโลก ด้วย Libertex คุณสามารถเทรด CFD ของสินทรัพย์อ้างอิงได้หลากหลาย ตั้งแต่หุ้น ETF และดัชนี ไปจนถึงคริปโต ออปชัน และสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจาก ทองคำ (XAU/USD) และ เงิน (XAG/USD) แล้ว Libertex ยังมี CFD ของสินค้าโภคภัณฑ์ตัวอื่นๆ มากมาย หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีเทรดจริงของคุณเอง ไปที่ www.libertex.org/signup ได้เลยวันนี้!