Trong hai tháng qua, dầu mỏ quả thực xứng với biệt danh "vàng đen", khi cuộc xung đột tại Trung Đông đã đẩy mặt hàng năng lượng này tăng vọt lên những cột mốc chưa từng thấy kể từ mùa hè năm 2022. Từ vùng giá đầu 60 USD vào cuối tháng 2, giá dầu Brent đã đứng ở mức 97,675 USD vào ngày 28 tháng 5, sau khi có thời điểm chạm mức đỉnh trên 110 USD tại các điểm nóng xung đột cốt lõi. Khi một thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran hiện đã thấp thoáng ở phía trước, các nhà đầu tư bắt đầu tin rằng giai đoạn tăng giá cực đỉnh của dầu mỏ cuối cùng đã ở lại phía sau. Tuy nhiên, như diễn biến giao dịch đi ngang trong những tuần gần đây cho thấy, việc chấm dứt một cú sốc dầu mỏ có thể sẽ khó khăn hơn nhiều so với cách nó được tạo ra.
Bên cạnh xung đột địa chính trị và tình trạng đóng cửa eo biển Hormuz, toàn khu vực còn đang đối mặt với sự gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng, khi năng lực sản xuất của OPEC+ bị cắt giảm và nguồn dự trữ tại cả châu Âu lẫn châu Á đang sụt giảm mạnh. Câu hỏi đặt ra lúc này là liệu sản lượng có thể khôi phục về các mức trước khủng hoảng hay không, và liệu nhu cầu có tự động phục hồi một khi nguồn cung bình thường được nối lại. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ phân tích sâu tất cả các yếu tố vĩ mô cốt lõi kể trên và nhiều khía cạnh khác, nhằm phác thảo quỹ đạo của giá dầu trước khi bước vào mùa cao điểm di chuyển của mùa hè Bắc bán cầu và chặng đường xa hơn thế.
Một trạng thái bình thường mới
Bitcoin có thể vẫn là công cụ giao dịch theo biến động được thị trường ưa chuộng nhất, nhưng dầu mỏ một lần nữa đã trở thành tài sản địa chính trị giá trị nhất thế giới. Giá dầu Brent hiện đang giao dịch khá đi ngang trong biên độ 90–100 USD/thùng, sau một trong những giai đoạn biến động khó lường nhất kể từ mùa hè năm 2022. Sau khi chiến sự bùng phát ở Trung Đông, giá dầu đã có lúc tăng bùng nổ vượt ngưỡng 120 USD, với một số giao dịch trong ngày được ghi nhận sát mốc 125–128 USD giữa lúc xung đột Iran – Mỹ leo thang, đe dọa nguy cơ eo biển Hormuz bị đóng cửa trong nhiều tháng. Tuy nhiên, đặc điểm nổi bật nhất của thị trường trong hai tuần qua không phải là chính cú tăng vọt đó, mà là các đợt định giá lại giảm sâu mỗi khi xuất hiện tin đồn về một lệnh ngừng bắn hoặc thỏa thuận hàng hải. Brent đã giảm hơn 5% chỉ trong một phiên hồi đầu tuần này, có lúc lùi về vùng đầu 80 USD – mức được xem là hợp lý hơn nhiều – sau khi truyền thông nhà nước Iran cho biết một dự thảo khuôn khổ hòa bình có thể giúp eo biển Hormuz mở cửa trở lại trong vòng một tháng.
Vấn đề là các nhà giao dịch không còn hoàn toàn tin vào các dòng tít báo chí hay những phát biểu vào chiều thứ Sáu xuất hiện đều đặn đến mức đáng ngờ của Tổng thống Trump hứa hẹn về hòa bình. Tình trạng gián đoạn nguồn cung vật lý vẫn ở mức nghiêm trọng, chi phí bảo hiểm vận tải biển vẫn cao hơn nhiều so với một năm trước, và nhiều nhà phân tích hiện cho rằng ngay cả một lệnh ngừng bắn chính thức cũng không thể bình thường hóa dòng chảy năng lượng từ vùng Vịnh cho tới tận cuối năm 2027. Đó là lý do vì sao giá dầu liên tục bật tăng mạnh sau mỗi đợt bán tháo. Thị trường đang dần chuyển dịch từ việc định giá cho một thảm họa tức thời sang định giá cho sự sụt giảm mang tính cấu trúc và kéo dài của năng lực cung ứng. Kho dự trữ toàn cầu đã bị rút xuống đáng kể trong thời gian diễn ra xung đột, với một số ước tính cho thấy mức sụt giảm tồn kho lên tới 4–5 triệu thùng/ngày ở giai đoạn cao điểm, khi các quốc gia tiêu thụ buộc phải dùng đến kho dự trữ chiến lược để ổn định thị trường. Đồng thời, thiệt hại về cơ sở hạ tầng tại một số khu vực ở vùng Vịnh đã làm dấy lên lo ngại rằng một phần sản lượng bị mất sẽ không thể sớm khôi phục ngay cả khi tình hình ngoại giao được cải thiện. Đây là sự thay đổi rất quan trọng về cục diện so với thời điểm đầu năm. Thị trường không còn giao dịch đơn thuần dựa trên nỗi sợ gián đoạn, mà ngày càng phản ánh khả năng một phần của sự gián đoạn này nay đã trở thành trạng thái bán thường trực.
Dùng ngay hoặc biến mất
Giai đoạn tiếp theo của diễn biến giá dầu giờ đây phụ thuộc vào sự tương tác giữa ba lực lượng: ngoại giao, OPEC+ và nhu cầu kinh tế vĩ mô nói chung. Từ việc giá dầu Brent ổn định trong vùng 90–100 USD, giả định cơ sở của thị trường dường như là căng thẳng leo thang trực diện giữa Mỹ và Iran đã qua đỉnh, nhưng một môi trường cung ứng hoàn toàn bình thường hóa vẫn còn xa vời. Thực tế này đặt OPEC+ vào một vị thế rất quyền lực. Theo Reuters, một số quốc gia thành viên được cho là đang cân nhắc tăng sản lượng ở mức khiêm tốn khoảng 188.000 thùng/ngày tại cuộc họp tới, nhưng giới giao dịch vẫn hoài nghi rằng chừng đó không đủ để bù đắp đáng kể cho phần dòng chảy từ vùng Vịnh đang thiếu hụt, vốn chiếm gần một phần tư nguồn cung dầu toàn cầu. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là chính công suất dự phòng đang trở thành mối lo ngại. Các nhà phân tích hiện ước tính công suất dự phòng thực tế của OPEC có thể giảm xuống còn 2,5 triệu thùng/ngày. Điều này rất quan trọng vì nó làm giảm khả năng hấp thụ các cú sốc tăng giá của thị trường.
Trong các cuộc khủng hoảng trước đây, giới giao dịch có thể yên tâm cho rằng Ả Rập Xê-Út và các đồng minh cuối cùng sẽ bơm mạnh nguồn cung ra thị trường để bù đắp phần thiếu hụt nguồn cung. Lần này, sự bất định về lượng nguồn cung thực sự có thể huy động còn lại đang gia tăng, cũng như về tốc độ nguồn cung đó có thể đến tay khách hàng khi hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz vẫn bị đình trệ. Trong bối cảnh này, các điều kiện kinh tế vĩ mô trở nên quan trọng hơn thường lệ. Đồng USD mạnh và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao đang kìm hãm đà tăng tiếp theo, vì giới giao dịch ngày càng lo ngại rằng việc giá dầu duy trì trên mốc 100 USD có thể gây ra tình trạng phá hủy nhu cầu, đặc biệt tại châu Âu và một số khu vực ở châu Á. Trong khi đó, tồn kho dầu thô của Mỹ tiếp tục sụt giảm, khi API gần đây báo cáo thêm một đợt rút kho 2,8 triệu thùng, đánh dấu tuần giảm thứ sáu liên tiếp. Kết quả là thị trường đang bị kẹt giữa các lực đối nghịch: nguồn cung thắt chặt về mặt cấu trúc và nhu cầu toàn cầu mong manh. Nếu ngoại giao đạt được tiến triển đáng kể và một phần dòng chảy từ vùng Vịnh được nối lại, Brent có thể ổn định trở lại trong vùng 85–95 USD trong trung hạn. Nhưng nếu đàm phán thất bại hoặc gián đoạn vận chuyển kéo dài suốt mùa cao điểm nhu cầu mùa hè, thị trường có thể nhanh chóng kiểm định lại vùng 110–130 USD, đặc biệt khi tồn kho và công suất dự phòng đã rơi vào trạng thái cạn kiệt. Điểm khác biệt then chốt giữa hiện tại và các cú sốc năng lượng trước đây là lần này không còn giống một đợt tăng vọt địa chính trị ngắn hạn nữa. Ngày càng rõ ràng rằng thị trường đang xem đây là một quá trình tái cấu trúc kéo dài của nền logistics dầu mỏ toàn cầu và mô hình định giá rủi ro.
Giao dịch CFD dầu và nhiều tài sản khác với Libertex
Libertex là nhà môi giới giàu kinh nghiệm chuyên kết nối các nhà giao dịch và nhà đầu tư châu Âu với các thị trường tài chính toàn cầu. Ngoài các công cụ phổ biến như CFD trên cổ phiếu, ETF và tiền tệ, Libertex còn cung cấp CFD trên nhiều loại tài nguyên năng lượng, bao gồm các sản phẩm phái sinh dầu mỏ như Dầu thô WTI, Dầu thô ngọt nhẹ (Light Sweet) và dầu Brent. Để biết thêm thông tin hoặc mở tài khoản ngay hôm nay, hãy truy cập www.libertex.org/signup.
