ตลอดสองเดือนที่ผ่านมา น้ำมันสมชื่อ "ทองคำสีดำ" อย่างแท้จริง หลังความขัดแย้งในตะวันออกกลางผลักให้ทรัพยากรพลังงานชนิดนี้พุ่งขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่ฤดูร้อนปี 2022 จากระดับต้น ๆ ของช่วง $60 ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ Brent ขยับขึ้นมาอยู่ที่ $97.675 เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม หลังจากเคยพุ่งแตะเหนือ $110 ชั่วคราวในช่วงที่ความขัดแย้งปะทุรุนแรง ในขณะที่ข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเริ่มมีแนวโน้มเป็นไปได้ นักลงทุนจึงเริ่มเชื่อว่าช่วงเลวร้ายที่สุดของการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอาจผ่านพ้นไปแล้ว อย่างไรก็ตาม เราได้เห็นการเคลื่อนไหวแบบไซด์เวย์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งการยุติวิกฤตการณ์น้ำมันอาจยากกว่าการทำให้มันเกิดขึ้นเสียอีก
นอกจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และการปิดช่องแคบฮอร์มุซแล้ว ยังมีการหยุดชะงักของอุปทานอย่างมีนัยสำคัญทั่วทั้งภูมิภาค โดยกำลังการผลิตของ OPEC+ ลดลง ขณะที่ปริมาณสำรองในยุโรปและเอเชียก็ร่อยหรอลง คำถามในตอนนี้คือ การผลิตจะกลับไปสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤตได้หรือไม่ และอุปสงค์จะฟื้นกลับโดยอัตโนมัติหรือไม่เมื่ออุปทานกลับสู่ภาวะปกติ บทความนี้จะพาไปดูปัจจัยสำคัญทั้งหมดเหล่านี้และอีกหลายประเด็น เพื่อประเมินทิศทางของน้ำมันในช่วงฤดูกาลเดินทางหน้าร้อนของซีกโลกเหนือและต่อจากนั้น
ภาวะปกติแบบใหม่
แม้ Bitcoin อาจยังเป็นสินทรัพย์ที่ตลาดนิยมใช้เก็งกำไรความผันผวน แต่น้ำมันก็กลับมาเป็นสินทรัพย์ด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่มีมูลค่ามากที่สุดของโลกอีกครั้ง ขณะนี้ Brent เคลื่อนไหวค่อนข้างไซด์เวย์ในกรอบ $90 ถึง $100 ต่อบาร์เรล หลังผ่านหนึ่งในช่วงเวลาที่คาดเดาได้ยากที่สุดนับตั้งแต่ฤดูร้อนปี 2022 หลังสงครามในตะวันออกกลางปะทุขึ้น ราคาเคยพุ่งทะลุ $120 ชั่วคราว โดยมีรายงานว่าระหว่างวันบางช่วงขึ้นไปใกล้ $125–128 ท่ามกลางการยกระดับความตึงเครียดระหว่างอิหร่านกับสหรัฐฯ ที่คุกคามต่อการปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลาหลายเดือน อย่างไรก็ดี ลักษณะสำคัญของตลาดในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาไม่ใช่การพุ่งขึ้นนั้นเอง แต่เป็นการปรับราคาลงอย่างรุนแรงทุกครั้งที่มีข่าวลือเรื่องการหยุดยิงหรือข้อตกลงด้านการขนส่ง เมื่อต้นสัปดาห์นี้ Brent ร่วงลงมากกว่า 5% ภายในเซสชันเดียว และลดลงชั่วคราวเข้าใกล้ระดับช่วงปลาย $80 ซึ่งถือว่าดูสมเหตุสมผลกว่ามาก หลังสื่อทางการอิหร่านระบุว่ากรอบข้อตกลงสันติภาพฉบับร่างอาจทำให้ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดได้ภายในหนึ่งเดือน
ปัญหาคือ เทรดเดอร์ไม่ได้เชื่อพาดหัวข่าวหรือคำกล่าวช่วงบ่ายวันศุกร์ที่ออกมาอย่างสม่ำเสมอจนน่าสงสัยจากประธานาธิบดีทรัมป์ที่รับปากเรื่องสันติภาพอีกต่อไป การหยุดชะงักของอุปทานทางกายภาพยังคงรุนแรง ต้นทุนประกันการขนส่งยังสูงกว่าปีก่อนมาก และขณะนี้นักวิเคราะห์หลายรายมองว่า ต่อให้มีการหยุดยิงอย่างเป็นทางการ การไหลเวียนพลังงานจากอ่าวก็อาจไม่กลับสู่ภาวะปกติไปจนถึงช่วงลึก ๆ ของปี 2027 นั่นอธิบายได้ว่าทำไมน้ำมันจึงยังดีดกลับแรงหลังการเทขายแต่ละครั้ง ตลาดกำลังค่อย ๆ เปลี่ยนจากการตั้งราคาบนสมมติฐานของหายนะฉับพลัน ไปสู่การตั้งราคาตามภาวะบั่นทอนเชิงโครงสร้างของกำลังการผลิตอุปทานที่ยืดเยื้อ สต็อกน้ำมันทั่วโลกถูกดึงลงอย่างหนักไปแล้วในช่วงความขัดแย้ง โดยบางการประเมินชี้ว่าในช่วงพีค ปริมาณน้ำมันสำรองลดลง 4–5 ล้านบาร์เรลต่อวัน เนื่องจากประเทศผู้บริโภคต้องพึ่งพาคลังสำรองเพื่อพยุงตลาด ขณะเดียวกัน ความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานในบางพื้นที่ของอ่าวได้เพิ่มความกังวลว่า กำลังการผลิตที่สูญหายไปบางส่วนอาจไม่กลับมาได้อย่างรวดเร็ว แม้สถานการณ์ทางการทูตจะดีขึ้นก็ตาม นี่เป็นการเปลี่ยนโทนครั้งสำคัญจากช่วงต้นปี ตลาดไม่ได้ซื้อขายบนความกลัวต่อการหยุดชะงักเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่กำลังให้น้ำหนักมากขึ้นกับความเป็นไปได้ที่การหยุดชะงักบางส่วนที่เราเห็นอยู่จะกลายเป็นภาวะกึ่งถาวร
ใช้ให้คุ้ม ไม่งั้นก็เสียไป
ระยะถัดไปของการเคลื่อนไหวราคาน้ำมันจะขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ของสามแรงหลัก ได้แก่ การทูต, OPEC+ และอุปสงค์มหภาคโดยรวม จากการที่ Brent ทรงตัวอยู่ในกรอบ $90-100 ดูเหมือนว่าสมมติฐานฐานของตลาดคือ การยกระดับความตึงเครียดโดยตรงระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านน่าจะผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว แต่ภาวะแวดล้อมด้านอุปทานที่กลับสู่ภาวะปกติอย่างเต็มที่ยังคงอยู่ไกล ความเป็นจริงนี้ทำให้ OPEC+ อยู่ในสถานะที่ทรงอำนาจอย่างมาก Reuters รายงานว่า สมาชิกหลายประเทศกำลังพิจารณาเพิ่มกำลังการผลิตเล็กน้อยราว 188,000 บาร์เรลต่อวัน ในการประชุมครั้งถัดไป แต่เทรดเดอร์ยังคงสงสัยว่าสิ่งนี้จะชดเชยปริมาณอุปทานจากอ่าวที่หายไปได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ ซึ่งอุปทานส่วนนี้คิดเป็นเกือบหนึ่งในสี่ของอุปทานน้ำมันโลก อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่าคือ กำลังการผลิตส่วนเกินเองกำลังกลายเป็นประเด็นน่ากังวล ขณะนี้นักวิเคราะห์ประเมินว่า กำลังการผลิตส่วนเกินที่ใช้งานได้จริงของ OPEC อาจลดลงเหลือ 2.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ประเด็นนี้สำคัญมาก เพราะมันทำให้ตลาดมีความสามารถในการรองรับแรงกระแทกจากการปรับขึ้นของราคาลดลง
ในวิกฤตก่อน ๆ เทรดเดอร์ยังพอมั่นใจได้ว่าซาอุดีอาระเบียและชาติพันธมิตรจะเพิ่มอุปทานเข้าสู่ตลาดในที่สุดเพื่อชดเชยภาวะขาดแคลนฝั่งอุปทาน แต่ครั้งนี้ ความไม่แน่นอนกำลังเพิ่มขึ้นว่าจริง ๆ แล้วอุปทานที่พร้อมนำออกใช้ยังเหลืออยู่มากแค่ไหน และจะส่งถึงลูกค้าได้เร็วเพียงใดในขณะที่การขนส่งผ่านฮอร์มุซยังคงติดขัด ในบริบทนี้ ภาวะเศรษฐกิจมหภาคจึงกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญผิดปกติ ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ยังอยู่ในระดับสูงกำลังเป็นแรงสกัดต่อการปรับขึ้นต่อ เพราะเทรดเดอร์กังวลมากขึ้นเรื่อย ๆ ว่าราคาน้ำมันที่ยืนเหนือ $100 เป็นเวลานานอาจนำไปสู่การทำลายอุปสงค์ โดยเฉพาะในยุโรปและบางส่วนของเอเชีย ขณะเดียวกัน สต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ ยังคงลดลงต่อเนื่อง โดยล่าสุด API รายงานการดึงสต็อกออกอีก 2.8 ล้านบาร์เรล ซึ่งนับเป็นการลดลงรายสัปดาห์ติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่หก ผลลัพธ์คือตลาดที่กำลังถูกดึงรั้งจากแรงสองด้านที่ตรงข้ามกัน: อุปทานตึงตัวในเชิงโครงสร้าง และอุปสงค์โลกที่เปราะบาง หากการทูตมีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญและอุปทานจากอ่าวบางส่วนกลับมา Brent อาจกลับไปทรงตัวในกรอบ $85-95 ได้ในระยะกลาง แต่หากการเจรจาล้มเหลวหรือการหยุดชะงักด้านการขนส่งยืดเยื้อไปตลอดฤดูกาลอุปสงค์ช่วงฤดูร้อน ตลาดอาจกลับไปทดสอบกรอบ $110–130 ได้อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาว่าสต็อกคงคลังและกำลังการผลิตส่วนเกินลดต่ำลงมากเพียงใด ความแตกต่างสำคัญระหว่างตอนนี้กับวิกฤตพลังงานก่อนหน้านี้คือ ครั้งนี้มันไม่ได้ดูเหมือนการพุ่งขึ้นจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นชั่วคราวอีกต่อไป ตลาดดูจะมองสิ่งนี้มากขึ้นเรื่อย ๆ ว่าเป็นการปรับโครงสร้างระยะยาวของโลจิสติกส์น้ำมันโลกและการตั้งราคาความเสี่ยง
เทรด CFD ของน้ำมันและสินทรัพย์อื่น ๆ ที่ Libertex
Libertex เป็นโบรกเกอร์ที่มีประสบการณ์ เชื่อมโยงเทรดเดอร์และนักลงทุนในยุโรปเข้ากับตลาดการเงินทั่วโลก นอกเหนือจากตราสารยอดนิยมอย่าง CFD ของหุ้น ETF และสกุลเงินแล้ว Libertex ยังมี CFD ในกลุ่มสินทรัพย์พลังงานที่หลากหลาย รวมถึงอนุพันธ์น้ำมันอย่าง WTI Crude, Light Sweet และ Brent ดูข้อมูลเพิ่มเติมหรือเปิดบัญชีได้วันนี้ที่ www.libertex.org/signup
